本月初曾分析过焦炭有望止跌反弹，但3月唐山地区环保限产的执行趋严对铁水产量造成较大影响，原料端焦炭基本面走弱。盘面延续走低跌幅超16.8%，目前焦炭提降第七轮100元/吨，暂没有企稳迹象。
焦炭环保限产加码，供需转为宽松
3月15日唐山解除Ⅱ级应急响应，但随后3月19日再发《关于报送钢铁行业企业限产减排措施的通知》，执行对未落实响应的钢厂3月20日-12月31日的差异化限产，幅度为30%-50%。当前看执行力度严格，钢企高炉已经陆续开始停限产，也反映出碳中和背景下的整体基调。根据钢联的测算，Ⅱ级响应期间影响唐山地区铁水产量10.6万吨/日。而如果严格按照差异化限产要求执行，6月30日之前影响铁水日产11.5万吨，之后影响铁水日产10.06万吨。折算成焦炭需求，分别影响5.2万吨和4.5万吨。而焦化待淘汰产能方面，原计划1000万吨旧产能将于供暖季结束后淘汰，但有近320万吨产能有所延后。3-5月将共计净新增产能1200万吨。
按照焦化产能新增淘汰计划，以及高炉限产和新增影响，对焦炭供需缺口推测进行修正，可以看到当前焦炭供需已偏宽松，日均过剩近5万吨，且截至5月底将维持当前态势。
焦炭仍处下行趋势
3月18日山西18家焦企达成一致联合挺价，同时传孝义地区环保入驻将限制产量，上周华北地区独焦产能利用率降2.27至79.91%，全样本独焦降1.45报89.31%。但当前看影响时间较短，且焦化厂仍有500元/吨左右利润，主动减产的概率较低。而从库存情况来看，并不能支撑挺价。焦炭总库存节后已连续4周上升，近期看有见顶趋势，据了解有部分贸易商开始进场寻货，但当前发运持续倒挂且下行暂未企稳迹象前预计影响有限，港口库存仍维持低位。而钢厂产量受限，运输车辆管制，焦化厂加速累库，库存压力较大，价格博弈中仍被动。
唐山地区3月政策频发，主要目的在于力争3月份唐山市空气质量综合指数排名退出“后二十”，同时契合了全年压缩粗钢产量的整体基调。截至上周五唐山市排名后13，任务仍艰巨。同时市场存在环保限产地区扩大的预期，如若范围扩大，焦炭下行的动能将进一步增加。整体来看，焦炭05合约偏空思路对待，逢反弹可建空单，目前港口贸易准一2150元/吨，折盘面2250左右，焦炭下方或将于2000-2050有所企稳，当前需持续关注限产情况以及焦化厂开工率的变化。
