1月以来，甲醇在港口库存逐步走低，需求保持较好的情况下，期价不断走低。究其原因，主要是内地厂区排库不畅，降价促销。同时由于冬季运费高企，长距离跨区运输成本上升，下游接货意欲较低，导致市场交易情绪转向以内地弱势氛围为主。下面我们主要探讨一下近期甲醇供需情况。
内地厂区排库受阻，节前降价促进预售
我国煤制甲醇产能主要分布在西北地区。新年伊始，新疆地区甲醇价格拐头向下。从月初的1500附近跌至1400以下，跌幅达百元以上。目前厂区库存并不在高位，但是新签单进度较慢，导致春节前排库速度不及预期。预售订单的不足，将会影响到春节后库存管理，届时库存压力偏大，给生产企业产生压力。同时，目前国内运费较高，也不利于内地厂家排库销售。
尽管近期郑煤期货跌幅较大，但是鄂尔多斯粉煤Q5500现货价格维持在550元以上，因此内地厂家原料端成本并没有收缩。甲醇降价排库主要是应对库容管理，同时，而随着甲醇价格的走弱，目前无论内蒙古还是山东的甲醇生产利润理论值均为负，因此煤制甲醇成本端有支撑，后续继续下跌的空间较少。
气头装置开工预期，叠加传统需求低迷
短期甲醇走弱的一大因素是西南气头的开工预期。一般来说，每逢冬季，国家都会确保居民用气优先，因此众多以天然气为原料的工厂都会停车降幅，这也是甲醇四季度走强的一个原因。随着春节临近，市场开始关注春季气头装置开车情况。如85万吨气头装置重庆卡贝乐，计划在2月5日检修结束。市场在川渝气头装置短期或大概率重启的预期下，下游节前备货谨慎。
另一方面，目前疫情不稳，空气预警不断，终端板材等需求减弱，甲醛等传统下游开工降低。我们可以看到甲醛开工率从12月的高位快速下跌。而醋酸方面，尽管市场需求较好，但天津碱厂、河南顺达醋酸装置停车，塞拉尼斯装置降负荷运行，整体开工率下降。虽然传统需求占比甲醇消费量份额不断下降，叠加气头装置开工预期，对内地市场交易情绪影响较大。
新型需求维持强劲，库存走低宏观向好
反观新型需求，目前甲醇制烯烃开工率一直维持高位。上周国内MTO装置开工率有所提高，主要因为本周阳煤恒通与青海盐湖装置开车，其他装置维持前期水平。另外大唐装置将提至满负，预计烯烃整体开工率将继续小幅上行。截止1月27日，两油聚烯烃库存49万吨，日降3万吨。目前甲醇下游PE和PP库存维持去库，压力较小，同时由于近期防疫需求带动纤维料PP的排产上升，聚烯烃需求保持旺盛。在销情维持的情况下，我们认为短期内MTO开工率将能维持高位。
对于甲醇后续走势乐观的原因，主要在于库存维持走低趋势。我们可以看到，四季度以来，港口库存逐步走低，目前已经跌破100万吨以下，接近近一年的低位，与往年同期比属于正常水平。港口库存的走低，反映沿海地区MTO装置开工率较为顺畅，下游产品销情较好。同时，进口甲醇意外缩量也是导致库存陆续走低的原因。目前伊朗限气仍在继续，其甲醇企业负荷低位，后期有望继续下滑，而非伊朗船货大多愿意去往中国以外高价区域获利，后期进口量有进一步缩减预期。后续若伊朗装置运作持续不畅，或形成甲醇回归向上的催化因素。
从PP-3MA的盘面加工费来看，目前MTO加工费已从一月初的800以下，连续上涨到目前的1300以上，因此，在煤炭、甲醇、聚烯烃产业链来看，目前甲醇处于性价比较高的价格洼地。目前甲醇的基本面相对健康，港口库存低，进口量维持低位，同时下游MTO开工率保持畅旺。在弱预期的情况下，内地现货价格带动盘面走低，国内甲醇供应预期增多的情况下，市场已充分反映其利空因素。短期内地弱沿海强的格局或仍将维持，但是我们认为在需求维持的情况下，甲醇低价向下空间较少，其将在矛盾中将逐步走好，盘面走势重回向上格局。
