一、市场要点分析
宏观方面，全球有出现二次疫情迹象，全球累计确诊新冠肺炎超1000万例，全球累计死亡人数超过50万例。其中，美国累计确诊270万例以上，新增确诊人数接近新高，达到4.6万人，巴西累计确诊140万例以上，俄罗斯累计确诊64万例以上，印度累计确诊58万例以上。中国6月官方制造业PMI50.9，好于预期，预期50.5，前值50.6.中国6月非制造业PMI54.4，预期53.6，前值53.6。美国PMI数据不及预期，美国6月PMI录得36.6不及预期，但高于上个月32.3。
供应方面，6月份市场在消化供应侧利好，6月份除了OPEC+产油国减产的970万桶/天的产能外，部分产油国进行额外减产，6月份沙特阿拉伯额外减产100万桶/天、阿联酋额外减产10万桶/天、科威特8万桶/天，再加上部分产油国自然性减产，6月份的天量级别减产继续支撑油价。欧佩克+6月份会议将970万桶/天的减产延长一个月至7月份，且5-6月份未完成减产额度的产油国需要在7-9月份额外减产进行产量补偿，7-9月份产油国需要做出补偿产量共计96.9万桶/天，尼日利亚、哈萨克斯坦已提交减产弥补计划、伊拉克在7-9月份会对57.3万桶产量进行补偿。沙特阿美在6月份公布的提价减量计划对原油现货市场带来强劲支撑，沙特阿美大幅提高7月面向亚洲市场原油官价，为20年大幅度。7月份中东供应亚洲原油船货将大幅减少，伊拉克之前执行率较低，目前通知下游买家7月份减少供应量，沙特阿美7月份减少对亚洲买家供应，供应的七家亚洲炼厂，共计减少10%-40%，其中包括韩国、中国、印度等市场，对日本市场的供应量保持不变。
美国市场方面，美国原油产量出现上升趋势，此前墨西哥湾风暴，导致上周美国原油产量大幅下滑，风暴过后产能恢复，美国产量回升，但将两周数据综合来看，美国原油产量两周下滑10万桶/天，即每周下滑5万桶/天，而此前下滑在10-20万桶/天，由此可见美国原油产量下滑速度已经出放缓迹象。美国石油在线钻井平台数量连续十四周下滑，但下降幅度放缓。贝克休斯报告显示，美国活跃钻井数量减少到1987年有记录以来低水平，截止6月26日的一周，美国在线钻探油井数量188座，比前周减少1座；比去年同期减少605座。此外，美国DUC井下滑数量出现放缓趋势，表征在预期未来油价上行的行情下，生产商已经做好累积DUC井的准备，合适价格即可释放产量。
库存方面，美国商业原油库存仍在高位运行区间，连续三周呈现增加趋势，美国能源信息署数据显示，截止2020年6月19日当周，美国原油库存量5.40722亿桶，比前一周增长144万桶；美国汽油库存总量2.55322亿桶，比前一周下降167万桶；馏分油库存量为1.7472亿桶，比前一周增长25万桶。美国汽油库存下降不理想，经常出现反复，目前仍是高位运行；特别是美国馏分油库存上涨趋势并未终结，位于历史同期高点，表明经济提振对石油消费提振效用不理想，石油需求恢复缓慢。
美国炼厂开工率同样恢复不理想，截止2020年6月19日当周，炼油厂开工率74.6%，比前一周增长0.8个百分点，当前仍处于历史同期较低水平。这与各产品的裂解价差有关，尽管数据显示，汽油、柴油裂解价差均有所好转，但仍处于历史同期低点，且随着二次疫情的逐渐显现，裂解价差恐进一步走弱。
月差及价格方面，Brent期货未换月之前，月间价差曾经出现Back结构，近期欧美原油月间价差不稳定，目前近一个月价差均接近平水水平。
SC方面，SC近远月价差波动不明显，月间价差仍处在较深的Contango结构之中，未来内外盘价差或继续收缩。大量仓单抵港打压近月合约，目前已经达3.4万手，但多方势力薄弱，买方交割面临地点不确定，如果船货入关需要原油进口资质，或者找有进口资质的代理商进口，如果不拉进来，放在保税库等待复出口，也面临库容不足、翻倍仓储费等问题)
二、行情展望及投资策略
综合来看，当前油价已经基本消化供应侧利好，目前多头可以讲的故事已经不多，反而空头的故事更好讲，WTI原油在上涨至前期跳空缺口后回调，Brent原油也在即将越过跳空缺口时回调。进入7月份OPEC+延续970万桶/天减产，加之未完成减产的产油国弥补产量缺失，不过沙特、科威特、阿联酋不再超额减产，供应侧已经不能给予市场很好支撑，当前更多的是供、需双方博弈，石油需求恢复仍不及预期，具体表现在美国开工率低迷、成品油裂解价差难恢复去年同期水平，在放松防疫的形势下并未换来石油市场的预期繁荣，且全球二次疫情可能卷土重来，为石油需求恢复蒙上阴影，短期来看，在多空的博弈下，油价维持区间波动，想要越过前期跳空缺口，需要更多利好刺激。
