石油加权二叠纪盆地生产商 Cimarex Energy 和 Marcellus 页岩天然气运营商 Cabot Oil & Gas 同意以全股票合并方式合并 华尔街初认为 5 月 24 日的市值为 170 亿美元，但该公司的 CEO 据说将提供令人信服的经济和重要的资产多样性。
但投资者甚至分析师对交易的评价都很低迷，因为两家公司的股价在交易日内都下跌了 7% 至 8% ，而分析师在电话会议后的投资者笔记对其评价不一。Cimarex 股价收盘下跌 7% 或 5.05 美元至每股 66.14 美元，而 Cabot 股价收盘下跌 6.7% 或 1.19 美元至每股 16.62 美元。
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分析师似乎对缺乏地域和运营重叠感到惊讶，他们得出结论认为，财务方面在配对中发挥的作用比他们习惯的在近的一系列主要由种植面积扩张目标驱动的交易中看到的更大 主要分布在西德克萨斯州和新州的二叠纪盆地 墨西哥。
相反，“这笔交易是由财务方面的指标驱动的，主要是将基本股息提高到行业中更具侵略性的股息之一，同时还为 混合，”能源咨询公司 Enverus 的高级并购分析师 Andrew Dittmar 说。 “增加的股息，加上作为一家大公司运营的稳定性，旨在吸引长期投资者。”
Cabot 总部位于休斯顿，天然气产量为 100%， Dittmar 表示，截至 3 月 31 日，Cimarex 的长期债务低至略低于 10 亿美元，而 2021 年季度产生的近 3 亿美元的运营现金强劲。这些因素简化了 Cimarex 的备考资产负债表，并将有助于为股息计划提供资金。
总部位于丹佛的 Cimarex 作为一家独立运营商，提供了“该行业好的纯正前景之一，具有增加自由现金的潜力......以及适度增长和回报的结合 Evercore ISI 分析师斯蒂芬理查森说。 “今天的交易对支持这种前景几乎没有什么帮助。”
价值创造‘不透明’？“这是一项勘探与生产交易，其中远期潜在收益率 [和] 累积自由现金流得到了支撑，但 价值创造更加不透明，”理查森说，并补充说他“愿意超越有限的地域重叠和 1 亿美元的有限交易协同效应，让一家公司 2021 年的一般和管理费用总计 2.4 亿美元。”
Cimarex 首席执行官 Thomas Jorden 在解释交易的电话会议上强调了两家合并公司将拥有的“高质量多元化资产”，并表示“将保护我们”通过商品周期和 支持长期价值创造。
"我们将商品、地域和资产多元化视为竞争优势，并且始终将其视为推动更具弹性的自由现金流和长期价值的竞争优势 创造，”乔登说。 “从长远来看，多元化是有回报的......我们的资产组合和低成本结构是核心竞争优势，可以抑制价格波动对任何单一商品的影响。”
表征 Cimarex 和 Cabot 不同的商品产量和运营领域是“噪音”，将担任新公司首席执行官的 Jorden 和 Cabot 拥有“我们业务中好的两项资产，好的投资回报。”
当人们通过周期查看财务表现时，“你只会说，哇，这真是一家一流的公司，”乔丹说。
合并后的公司，Jorden 将担任首席执行官，将有一个新名字，总部设在休斯顿。 他补充说，它的目标是在 2022 年至 2024 年间产生约 47 亿美元的自由现金流，占 Cimarex 和 Cabot 总市值的三分之一以上，WTI 油价为 55 美元/桶，Henry Hub 天然气价格为 2.75 美元/千立方英尺。
此外，合并后的实体预计每年的基本股息为0.50美元/股，远期股息收益率为2.8%，每季度支付一次，并计划补充基本股息 乔登说，季度可变股息以实现季度自由现金流的 50% 的目标资本回报。 预计笔付款将在 2022 年季度进行。
“我们认为，初始普通股息的实力传达了我们对核心业务模式和合并理由的信心，”Jorden 说。
向一些分析师提供反向观点，Siebert Williams 分析师 Gabriel Sorbara 表示，他对这笔交易并不感到惊讶，因为长期以来 Cimarex 因其相对便宜的估值而被认为是外卖的候选者， “巨大的”自由现金流潜力、低杠杆率和稳健的资产质量。
PERMIAN CABOTA 的“潜在目标”此外，[我们] 认为 Cabot 需要一笔交易来扩大其库存和想法 二叠纪盆地是一个可能的目标，”索巴拉说，他将 5 月 24 日的股票抛售描述为“典型的‘卖出交易’类型的反应。”
除了二叠纪， Cimarex 还在俄克拉荷马州的阿纳达科盆地开展业务，在这两个地区的总净面积为 560,000 英亩，而 Cabot 在 3 月的净面积为 173,000 英亩。 cellus 页岩主要位于宾夕法尼亚州。
“卡博特被认为的弱点在于其长期库存跑道，”迪特马尔说。 “根据商品价格，“增加 Cimarex 在特拉华盆地的位置解决了库存问题，同时增加了在天然气和石油之间转移资本支出的能力”。
“Cimarex 将把其商品组合大幅转向 天然气（预测为 79%，目前为 42%），显示目前对该商品的前景看涨，”他补充说。
根据交易条款，Cimarex 股东将获得 4.0146 股 Cabot 普通股对应于所拥有的每股 Cimarex 普通股。
历史上的 Cimarex 成立于 2002 年，当时钻探公司 Helmerich & Payne 将其上游资产分拆出来，并不是一个整合者 尽管近年来由于其在西德克萨斯/新墨西哥州的二叠纪盆地资产而被广泛提及为收购候选人。
从那时起一直领导该公司的 Cabot 首席执行官 Dan Dinges 2002 年，交易完成后将成为合并公司的董事长，而长期担任 Cabot 首席财务官的 Scott Schroeder 将 担任首席财务官一职。
丁格斯表示，此次合并的两项重大成就将是降低部分商品价格风险并为股东带来可观的回报。
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“我们认为，有了这个，我们可以吸引我们都在寻找的长期投资者，我们认为如果有一个长期投资者，我们将分享这个组织将要建立的好处，” 他说。
