加拿大国家铁路公司的一位大股东于 5 月 18 日表示，在美国铁路监管机构前一天拒绝了对潜在交易的快速审查程序后，其以 305 亿美元收购堪萨斯城南部的提议风险太大。
伦敦- 总部位于对冲基金 TCI 基金管理公司的对冲基金 TCI Fund Management 表示，Canadian National 应该立即退出交易，以免可能损失数十亿美元的终止费用和市值损失。
Canadian National 正在与其规模较小的竞争对手 Canadian Pacific 竞争 购买堪萨斯城南部并创建北美的加拿大到墨西哥的铁路网络，这可以将加拿大的原油出口转移到美国墨西哥湾沿岸，并将成品油出口转移到墨西哥。
KCS 于 5 月 13 日表示计划终止 其与 CP 的 250 亿美元交易，并在加拿大铁路战争升级的情况下接受了 CN 的甜蜜报价。 CP 必须在 5 月 20 日之前提出还价。 CP 表示不会陷入“竞购战”，但承诺在 5 月 20 日截止日期前做出回应，可能会提出反建议。
TCI 拥有加拿大国民公司 3% 的股份，成为第六大股东 ; 然而，警告和潜在的利益冲突是 TCI 是加拿大太平洋公司的大股东。
美国监管机构安全运输委员会批准了加拿大太平洋公司以 250 亿美元收购 KCS 的加速审查程序，但加拿大国民公司拒绝了该程序 英国亿万富翁和 TCI 创始人 Chris Hohn 写道：“CN 已经拥有庞大的北美铁路网络；它在未来不需要 KCS 来繁荣发展。” “现在是结束这种不明智的不幸事件的时候了。”
鉴于 STB 的决定，Hohn 称 CN 的潜在交易“疏忽且非常不负责任”。 铁路监管机构的裁决并没有扼杀潜在的交易，但它确实表明加拿大国家的合并将有更严格的联邦批准途径。
STB 目前也拒绝了 CN 的要求 该交易的投票信托以保护 KCS 股东的利益，但拒绝主要是因为 CN 尚未与 KCS 达成合并协议。 CN 可以在交易确定时重新申请。 STB 还强调，投票信托只应在极少数情况下获得授权，并且“使用投票信托是一种特权，而不是权利。”
CN 和 CP 都指望投票信托来结束他们的竞争 交易。 CN 的部分论点是 KCS 的股东没有什么可失去的，因为即使交易未能通过监管审查，他们也会从信托中获得报酬。
Hohn 表示 CN 必须注意 STB 关于投票信托问题的措辞。
“STB 正在发出明确的信号，CN 董事会有责任倾听，”Hohn 说。 “投票信托未获批准的风险太大，不容忽视。”
加拿大国民党于 5 月 18 日表示，它仍希望投票信托在重新申请时终获得批准。
“我们坚决 相信我们有完成交易的明确途径，”CN 在一份声明中表示。 “任何小的交易后重叠都可以轻松解决，CN 致力于提出适当的补救措施。”
STB 此前批准了 CP 与 KCS 交易的快速审查和投票信托，认为他们已经 没有重叠，它们的铁路网络在密苏里州堪萨斯城整齐地相遇。
但是，CN 和 KCS 拥有更多平行的铁路路线，以及路易斯安那州更直接的重叠路线。 CP 认为 CN 的提议不可行，因为它无法通过监管机构的审查。
如果 CN-KCS 交易得到巩固并随后失败，CN 将欠 KCS 10 亿美元的终止费，以及 向 CP 支付 KCS 7 亿美元的分手费。
监管问题
问题是 STB 自 2001 年起更新的合并规定，该规定要求重大交易表明它们符合公共利益。 从那以后，没有任何重大的铁路合并取得成果，不包括伯克希尔哈撒韦公司 2010 年收购美国 BNSF，包括 CP 在 2014 年与 CSX 以及 2016 年与诺福克南方合并的失败调情。
STB 已经 曾表示对 2001 年法规的豁免将适用于与 KCS 的 CP 交易，因为 KCS 是美国小的主要铁路，并且更侧重于区域性，与竞争对手的重叠较少。 CP 的论点是，它的提议将合并北美第六大和第七大铁路，使合并后的公司仍然只是第六大。
CN 指出它只会拥有北美第五大铁路网络 美国，如果它收购了 KCS。 然而，在整个北美，CN 将发展到足以与两家大的铁路公司 BNSF 和联合太平洋相抗衡。
分析师表示，虽然任何一项竞争性交易都可能为加拿大重油砂提供更便宜的运费 只有在主要石油管道关闭的情况下，铁路运输的原油量才会显着增加，例如正在进行的 3 号线更换项目、已有四年历史的 Dakota Access Pipeline 和悬而未决的 Trans Mountain Pipeline 扩建。
< br>加拿大石油产量已恢复到大流行前约 500 万桶/天的原油、凝析油和稀释剂，而美国的产量仍比大流行前减少约 200 万桶/天。
然而，铁路原油量尚未恢复，可能在相当长一段时间内不会反弹。
